广发证券：拓宽融资渠道，解决融资难题

    中小企业融资难问题一直牵动着党和政府的心，在今年1月初召开的全国金融工作会议上，国务院总理温家宝提出要坚持金融服务实体经济的本质要求，牢牢把握发展实体经济这一坚实基础，从多方面采取措施，确保资金投向实体经济，有效解决实体经济融资难、融资贵问题。在此之后，证监会主席郭树清提出发展“高收益债”，以加快多层次资本市场体系建设，提高公司类债券融资在直接融资中的比重，拓宽中小企业融资渠道，服务实体经济发展。那么在信用市场中小企业的融资渠道主要有哪些呢？此次推出的中小企业私募债特点有哪些呢？为此，笔者走访了证券界人士。

    据广发证券的分析师介绍，当前占据信用市场主流的主要是各类公开发行的信用债，主要包括企业债、公司债、中票和短融。从发行主体上看，多为上市公司、国有企业或者行业龙头。即使是现存的私募债券，其主体评级也一般较高，通常在 AA+ 以上。而此次推出的中小企业私募债，在各项条款设计上与公开发行的信用债和各类私募债相比，均有诸多差异。

    差异一：对于筹资者而言，发行主体是非上市中小微企业，筹资门槛更低。

   中小企业可以通过发行私募债获取紧缺的资金，发行这些债券不需要抵押，不需要担保，发行周期短，利于中小企业的融资，特别是缺乏抵押品的中小企业企业融资。而且，对于想不稀释控股权的中小企业也是一个相当好的选择。

    中小企业私募债发行主体定位为境内注册的中小微企业。对规模的划分，是参照工信部《中小企业划型标准规定》的中小微的定义。中小企业私募债对发债主体的净资产和盈利状况均未作明确限制。按照工信部对中小微企业的划定标准，如营业收入10亿元以下的信息传输行业、或营业收入1亿元以下的软件信息服务行业等均可纳为中小微企业，即中小企业私募债对主体要求相较企业债、公司债等要宽松许多。

    而且发行规模不受净资产的40%的限制；资产规模不设置门槛；对报告期的利润情况无要求；不受年均可分配利润不少于债券1年的利息的限制；鼓励中小企业私募债采用担保发行，但不强制要求担保；对是否进行信用评级没有硬性规定；募集资金用途不作限制，募集资金用途偏于灵活。

    差异二：对于投资者而言，私募债收益较高，具有专门的流通转让通道，并且强化投资者保护机制。

    如果投资者参与私募债投资，通常可以获得较高的稳定收益，目前私募债的利息通常在9%以上，相对于平常的债券，只有5-6%左右的收益率，具有相当大的收益优势。而且中小企业私募债可在两大交易所特定渠道进行转让交易，上交所可在其固定收益综合平台、深交所在综合协议交易平台交易，中小企业私募债的交易平台是应用做市商制度的交易平台，流动性相对较强。

    在投资者保护方面，在此次中小企业私募债的试行办法中，深交所更是专门对投资者权益的保护提出了明确的要求。具体包括：聘请私募债券受托管理人，受托管理人依照约定维护私募债券持有人的利益；设立私募债券持有人会议制度；设立偿债保障金专户，用于兑息、兑付资金的归集和管理；要求发行人提前约定采取限制股息分配措施，以保障私募债券本息按时兑付，并承诺若未能足额提取偿债保障金，不以现金方式进行利润分配。如此明确的投资者保护措施的提出在国内尚属首次，有益于我国高收益债的健康发展。

    “中小企业私募债作为资本市场上的一项新业务，将会给市场上各方提供更多的机遇，对中小企业来说，它提供了一种全新的融资方式，其条件相对宽松、融资便捷的特点，有利于企业更容易通过市场筹措资金，对投资者而言，提供了一种收益率较高、安全信相对较高的优质投资品种，丰富了投资途径。阳江有大量的民营企业，有着各种融资投资需求，该品种特有的操作便捷、条件宽松、收益率较高等特点，是企业籍机接触了解资本市场的良好契机。广发证券阳江营业部将以专业专心的服务精神为广大企业及投资者提供优质的产品与服务”广发证券阳江营业部总经理如是说。